中国联通(600050)快评:详拆联通ROE,未来或有较大改

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发布时间:2018-06-04 14:25

中国联通(600050)快评:详拆联通ROE,未来或有较大改善空间

2018-06-05 09:02来源:国信研究联通/中国联通/公司

原标题:中国联通(600050)快评:详拆联通ROE,未来或有较大改善空间

中国联通(600050)快评:详拆联通ROE,未来或有较大改善空间

事项:

从目前情况看,中国联通PB已至低点,PE有望优化,ROE尚有大幅提升潜力。我们将联通业务进行细化拆分,对ROE进行因素分解,从基础数据测算出发进一步验证了联通的边际改善逻辑。从改善空间测算来看,收入端:4G用户量持续增长即将赶超电信,多因素持续抬升ARPU值;成本端:资本开支下降将减轻折旧压力,改善息税前利润率;精简机构取得初步成效,混改带来资金面的改善,有助于降低财务费用和管理费用,在周期更迭中抓住机遇。同时,中国联通混改落地、限制性股票激励计划首次授予登记完成,未来联通基本面改善存在较大的确定性。另外,中国联通集团董事长王晓初在论坛活动上发言时透露,中国联通计划在公司内部成立资本运营公司,通过二级单位的资本运作来补短板,公司有望在股权和业务上进一步与民营成分协同。因此,当前时点,我们认为公司的边际改善将逐步体现到公司股价中,看好公司变革,目前股价低于增发价6.83元,期待逐步改善。

证券分析师:程成 S0980513040001;返回搜狐,查看更多

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