【闲谈债市】没那么简单

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发布时间:2018-06-04 12:30

【闲谈债市】没那么简单

2018-06-05 00:04来源:文涛宏观债券研究加息/货币政策/国债

原标题:【闲谈债市】没那么简单

总有一些人一会说降准,一会说加息。本来市场闹心的事就够多了,分析师撕报告事小,市场因此带来大的波动给投资者造成损失那可是真金白银。市场人士理应不造谣,不信谣,不传谣。货币政策稳健中性、宏观审慎基调未变,货币政策着力培养货币市场基准利率和利率走廊的方向明确,加息降准没那么简单。

资金紧张的传统5月过去了,大家又期盼6月资金驱动的行情,却忽视了国内外的两个严峻考验:供给压力和美债收益率。鉴于内外压力和负债荒、去杠杆的严峻性,收益率大幅下行没那么简单。

三大需求回落是大势所趋,但中美贸易争端对宏观经济影响总体有限(虽然抑制高新技术产业),服务业、消费稳定和生产韧性使得宏观经济快速下行没那么简单。

MLF担保品范围的扩大,能不能带来市场对低评级信用债的追捧?这中间受制于谁有资格向央妈借钱、有资格向央妈借钱的投不投资低评级信用债、借钱主体要权衡向央妈借钱的收益和承担债券违约风险孰轻孰重等等。期待MLF担保品扩容救市,没那么简单。

我们对未来1-2个季度利率债的总体看法是《平平淡淡才是真》:

通胀中枢的稳定低位和中国经济的下行趋势决定了国债收益率并无较大的中长期上升风险。但降准后的市场已经部分透支下半年的行情,未来1-2个季度债市要经受两个考验:供给提速与货币政策中性、美国加息与美国国债收益率上行。下半年的机会(如果有)来自于预期差:经济超预期下行(融资超预期下降);中美贸易争端处理不达预期,国内政策放松;全球通胀低于预期,美元和美债收益率低于预期。但总体而言下半年利率债机会和风险都不大,预计10年国债波动区间3.5-3.9%。低评级信用债违约仅仅是开始。

欢迎莅临 6月12-13日北京中信建投中期投资策略会,共续友谊,共话机遇。

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