边风炜:也来聊聊“新周期”

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发布时间:2017-08-11 06:55

  近期随着周期股的不断上涨以及涨价逻辑的深入人心,一时间市场重回牛市的呼声依稀可见。而关于本轮周期股上涨的逻辑,突然冒出个关于“新周期”的言论。于是乎,“各路神仙”就此展开辩驳,一时间好不热闹。

  作为旁观者,本期也想就此话题做一些平凡之论。看了任博士的“新周期”观点,总体就是经济的复苏论,经济四个时钟——衰退、复苏、过热、滞涨,如果当下是复苏期,那么经历了产能出清后,经济转型成功,之后当迎来过热期,届时恐怕牛市再上万点将是众望所归,真是期待啊。

  这让我想到了2005年至2007年的6000点大牛市,当时背景是经济经历了90年代末的产能出清和货币收缩后,经济进入了新一轮投资和扩张期,当时最为重要是房地产的整体供不应求拉动了周期整个行业的巨大需求,那轮牛市,周期股动则几倍、多则十倍的增长。

  如果周期在经历了本轮大幅上涨后能迎来新一轮的重生,那么我们需要找到下一个引领周期的需求点,抑或还是地产?恐怕不太现实。

  因此本轮的新周期,或许是大量周期行业的“置之死地而重生”,至于重生后想再成为经济的命脉或者新贵,恐怕是不可能了,能有个温饱就不错了。一个多年的差生班,今年整体考了个70分,当然让人惊喜,但市场不至于真的相信会有满分出现吧,如果能从这差生班中挖出一两个有潜力的培养就不错了。

  至于周期品的价格,在供给侧改革的背景下,大量周期行业库存始终保持低位,市场找了很多理由,如环保检测、高温天气、政策压力等等,但为什么没有人愿意说出“需求不足”呢,还是皇帝的新衣太过美丽,无人愿意戳破?

  按照当下“新周期”的观点,企业家的信心不足,但随着时间的推移,企业家的信心会逐步恢复的,订单自然会上来,需求也就有了。当下中国经济是在缓慢寻底期,GDP依然在缓步回落,此时如果说工业复苏,经济回升,那么GDP恐怕几年后应当再上两位数了。既然未来的经济将是重质不重量,那么股市的投资未来也必然是多数服从少数的价值派了,但像如此的周期全面上涨恐怕与“经济下台阶、少数价值论”背道而驰了。

  本轮结构行情以价值为主线,涨到如今,周期全面疯狂,似乎经济已经转型成功,一片欢腾之声。也许我们过于悲观了,但身边的企业家真的少有喜逐颜开的,7月经济数据无论PMI还是进出口都低于预期,此时周期价格的全面上涨对于经济究竟是利是弊,恐怕还要两说吧。(作者为国泰君安上海研究总监)

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